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本文是《价值事务所》的原创文章第1205篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

在2022年3月的年度业绩说明会上，蒙牛管理层明确表示希望并表妙可蓝多，自2020、2021及2022年三次增持后，蒙牛已成为妙可蓝多持股35%的第一大股东，但未来这个比例还有望进一步增加至超过51%。

蒙牛偏爱妙可蓝多显然是有原因的。

别的不说，我们先来看一下妙可蓝多的股权激励方案，2017年营收考核目标8亿，实际实现9.82亿，2021年营收考核目标就变成40亿，实际实现44.78亿。

短短五年时间，营收翻了5倍，利润更是翻了近40倍，考虑到我国奶酪市场的爆发才刚刚开始，妙可蓝多龙头地位又十分稳固，蒙牛对其青睐有加就很正常了。

再考虑到蒙牛可以利用其乳业龙头的优势在采购、生产、研发、供应链、品牌（营销资源共享）、渠道、管理、信息化建设等多个维度对妙可蓝多进行全方位赋能，那妙可蓝多成长的速度有望大大加快。

虽然2022年因为国内经济原因，60亿营收目标难以达成（前三季度仅实现38.29亿营收），但随着后疫情时代全方位的复苏，2023年80亿的营收目标，还是有希望达成的。

妙可蓝多不仅仅有奶酪棒

很多人对妙可蓝多的印象就是个卖奶酪棒的，下意识认为这就是个小公司，毕竟奶酪棒卖上天，也很难卖出上百亿吧，更何况现在随便去个超市，奶酪棒品牌没有10个也有8个，卷得不行。

是的，很长一段时间，所长也是这么想的，而且看到伊利、蒙牛、百吉福都在做奶酪棒，下意识认为妙可蓝多打不赢他们，因此，很长一段时间没有过多关注他。

直到某一天，所长开始买马苏里拉芝士，开始习惯在自己吃的吐司、煎饼里放厚厚的一层芝士碎；直到某一天，所长开始习惯早餐煎鸡蛋的同时也煎几块奶酪；直到某一天，出去吃饭发现几乎所有的东西，包括奶茶、咖啡、烤肉、炒饭、甜品里面都有了芝士的存在，而且还可以double……

所长开始意识到，奶酪其实并不仅仅局限于奶酪棒/奶酪杯，正在逐渐从边缘走向主流，从一种小众的休闲零食走向大众刚需。

而妙可蓝多的增长，也确实由单一奶酪棒驱动，变成奶酪棒+家庭餐桌+餐饮工业三轮驱动，且后两者在近期的增速也非常快，大有接棒奶酪棒的趋势。

下图来自公司2022半年度报告，家庭餐桌系列（里面的煎烤奶酪、马苏里拉是所长近期无限复购的东西）、餐饮工业系列（就是卖给奶茶店、餐饮店等一切需要用到奶酪的企业，属于to B业务）收入分别同比增长94.31%、59.25%，远远超过以奶酪棒为代表的即食营养21.93%的增速。

虽然目前家庭餐桌系列和餐饮工业系列整体占比还比较少，但他们背后的市场，所长认为远远大于以奶酪棒为代表的零食市场。

因此，靠着家庭餐桌和餐饮工业，未来应该可以再造好几个妙可蓝多。

其中，餐饮工业奶酪量增加还比较好理解，毕竟现在确实越来越多的餐饮都有用芝士，比如之前所长吃烤肉，就有芝士炒饭供应（看下图实拍，每一粒饭都被芝士包裹着，是不是非常爽？），芝士+万物正在成为餐饮新趋势。

但家庭用奶酪场景整体还比较少，读到这篇文章的读者家中可能没几个人会用奶酪，但这是个慢慢渗透的过程，当你爱上芝士成了芝士脑袋后，自然而然会在家庭饮食里添加芝士，就好比前文所长说自己会在吐司、手抓饼、炒饭等等里面加芝士。

而且芝士毕竟不便宜，在外面吃，很多时候是不够爽的，可是回到家里，想怎么加怎么加，让芝士直接爆出来都可以，因此，未来家庭餐桌的芝士发展应该会同商业用芝士一样，拥有非常不错的前景。

欧美喜欢吃奶酪已经不用多说了，毕竟奶酪就是从他们那传过来的，他们的年人均奶酪消费量居然可以超过10kg（相当于一个人一年要吃近30包妙可蓝多的450g装马苏里拉芝士，一个月一个人就要干掉两包多，简直恐怖），那么和我们饮食、文化更为相近的日本基本可以做参考。

作为一个人口老早就负增长、老龄化严重的国家，日本的奶酪消耗量却一直呈现增长的势态，人均奶酪消费量在2021年已经达到1.9kg，同期中国仅有0.2kg，是日本的十分之一。

所以，未来中国奶酪消耗量再翻十倍应该不成问题，毕竟越来越多的人都成了芝士脑袋。

龙头地位稳固

一般而言，一个高速增长的市场刚开始都会呈现出“去中心化”的竞争格局，毕竟机会人人都看得到，中国最不缺的就是资本和人，现在的电动车以前的智能手机、共享单车等都展示了这个现象。

就奶酪棒而言，最开始超市货架上只有妙可蓝多，后面就有了蒙牛、伊利、百吉福、妙飞、奶酪博士......甚至还有超市的自营品牌，“卷“就一个字。

然而，国内的奶酪市场却并没有因为品牌增加、新晋玩家变多出现“去中心化”现象，反而出现集中度不断增加的趋势，我们的主角妙可蓝多市占率更是呈现惊人的增长势态，而前文提到的什么妙飞、奶酪博士、蒙牛，在奶酪这个市场可以说毫无存在感（这或许是蒙牛要收购妙可蓝多并把自己的奶酪业务注入的原因之一吧）……

到2022H1，妙可蓝多的市占率已经达到了惊人的36.4%，不断与其他竞争对手拉开差距。

一开始，所长看妙可蓝多，觉得他未来可能打不赢伊利蒙牛，毕竟伊利蒙牛在无数乳制品细分品类中都展示过后来者居上挤死昔日龙头的情况，谁让他们有钱有渠道还有奶源？

现在看来，奶酪市场也是这两家的，只不过这回巨头讨了巧，像蒙牛就采取了收购妙可再给其赋能的办法，如果说单打独斗的妙可蓝多未来有被龙头挤死的风险，那现在被龙头收编的妙可蓝多，大概率只剩高歌猛进了。

现在我们去超市，有时候还是可以看见蒙牛、妙可蓝多两者的产品，两家目前也确实是各自独立运营，但其实两者在2021年4月就签订了《关于进一步避免同业竞争的承诺函》，根据承诺函，预计蒙牛会在2023年7月前将旗下奶酪业务全部注入妙可，并用自己的资源全力帮助妙可（也许那时妙可也会被蒙牛并表吧）。

本就是市场的第一，又被乳业双寡头之一的蒙牛收编，高速增长的奶酪市场，大部分蛋糕最终都将是妙可的。

而妙可也定下了2025年内挑战完成50%市占率的目标。

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